Web3.0 與元宇宙逐漸成為未來互聯網發展大趨勢：Web3.0 通過去中心化、共享、安全等架構理念，在某種程度上復刻了“人與世界”的交互邏輯，成為了元宇宙誕生的核心條件。相較傳統互聯網Web3.0 在更高層次上滿足了人們的需求，同時我國對元宇宙、虛擬現實相關領域政策較為積極，未來Web3.0 與元宇宙有望成為新一代互聯網的發展潮流，其中產業鏈相關環節將會產生眾多發展機會，相關企業有望受益。

行業未來計劃增速快，同各個細分產業呈現蓬勃發展態勢：我國未來元宇宙行業受到政策積極關注，隨著資金、研發等資源傾斜，相關細分產業有望進入高速發展期。其中區塊鏈及云計算產業為元宇宙核心技術框架，虛擬數字人及VR/AR 提升了用戶的感官體驗，作為展現形式和元宇宙世界接口直接和海量潛在用戶相聯系。

區塊鏈：從2017 年到2021 年，中國區塊鏈支出增長了約12.8 倍，期間增速較快，到2023 年支出規?？赏黄? 萬億；云計算：2021 年中國云計算產業規模達2109.5 億元，增長率為26.3%，預計2023 年中國云計算產業規模可突破3000 億元；虛擬數字人：2021 年中國虛擬人帶動產業市場規模和核心市場規模，分別為1074.9 億元和62.2 億元，預計2025 年分別達到6402.7 億元和480.6 億元；AR/VR 設備：2020 年中國VR 終端硬件市場規模為107.0 億元，AR 終端硬件市場規模為125.9 億元，預計到2025年，中國VR 和AR 終端硬件市場規模分別達到563.3 億元和1314.4 億元。

板塊回調程度深，機構持倉較為穩定：截至11 月10 日，相較年初元宇宙板塊指數跌幅為26.81%，同期上證指數下跌15.81%，滬深300 指數下跌23.32%，元宇宙板塊跌幅顯著高于市場，板塊估值性價比得到一定程度釋放。選取同花順元宇宙板塊138 只個股統計機構總持倉，2022Q3 機構總持倉為502.69 億股，環比下降2.12%，從總體趨勢來看自2019 年以來，元宇宙板塊機構持倉總體處于穩定態勢。

投資建議：Web3.0 作為新的互聯網理念以及新的結構，在各個方面重新滿足了人們的需求，未來以元宇宙為核心的產業鏈一方面是人們追求的趨勢，另一方面在政策端受到較為良好的呵護態度，產業鏈相關企業有望受益，建議關注覆蓋核心產業鏈的相關標的。

相關標的：元宇宙內容IP：中文在線、閱文集團、數碼視訊等；虛擬現實技術相關：鋒尚文化、二六三、湖北廣電、寶通科技等；元宇宙游戲：

三七互娛、騰訊、完美世界、網易-S 等；虛擬數字人：藍色光標、奧飛娛樂、風語筑、天娛數科、絲路視覺等；NFT 數字藏品：博瑞傳播等。

風險提示：元宇宙產品市場接受程度不及預期、疫情反復帶來的行業風險、政策落地不及預期、宏觀經濟下行風險。

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轉自長城證券股份有限公司 研究員：侯賓