2月29日，國家統計局發布數據顯示：2020年2月份，中國采購經理指數制造業PMI為35.7%，比上月下降14.3個百分點；非制造業商務活動指數為29.6%，比上月下降24.5個百分點。2020年2月份，綜合PMI產出指數為28.9%，比上月下降24.1個百分點，創有統計以來的最低值。

    采購經理指數（PMI），是通過對企業采購經理的月度調查結果統計匯總、編制而成的指數，它涵蓋了企業采購、生產、流通等各個環節，包括制造業和非制造業領域，是國際上通用的監測宏觀經濟走勢的先行性指數之一，具有較強的預測、預警作用。PMI通常以50%（即“榮枯線”）作為經濟強弱的分界點，PMI高于50%時，反映經濟總體擴張；低于50%，則反映經濟總體收縮。

    大幅下滑的PMI數據表明，新冠肺炎疫情在短期內對國內企業生產經營活動已經造成了顯著的沖擊。

    經濟活動由此前的短暫擴張轉為劇烈收縮，同時企業對經濟活動的未來信心有所下降。

    截止目前，國內中小制造企業的復工復產情況依然不容樂觀， 這其中既有上下游產業鏈尚未修復的因素，也有全國性的物流系統    尚未恢復的因素。

    PMI修復至榮枯線水平要到何時？

    國務院發展研究中心宏觀經濟研究部副部長馮俏彬在2月29日向經濟觀察網表示，可能要到4月份左右。

    來自券商的分析則更趨于保守。中銀國際證券研究部總監、固定收益首席分析師楊為敩在2月29日向經濟觀察網分析表示，按照國內目前的復工進展，2月份是PMI的底部，至5月份有望恢復至榮枯線位置，但如果考慮到目前正在擴大化的全球疫情傳播，可能會給中國出口帶來的負面影響，PMI的修復可能會在此基礎上繼續延遲。

    事實上，上述機構人士認為，如果全球疫情影響進一步擴大化，目前判斷PMI走出底部還為時尚早。

    PMI修復保守估計要到4月，目前又增全球變量

    從分類指數看，構成制造業PMI的5個分類指數均位于臨界點之下。其中，生產指數為27.8%，比上月下降23.5個百分點，表明制造業生產活動放緩。新訂單指數為29.3%，比上月下降22.1個百分點，表明制造業市場需求回落。原材料庫存指數為33.9%，比上月下降13.2個百分點，表明制造業主要原材料庫存量減少。從業人員指數為31.8%，比上月下降15.7個百分點，表明制造業企業用工水平降低。供應商配送時間指數為32.1%，比上月下降17.8個百分點，表明制造業原材料供應商交貨時間較上月放慢。

    在非制造業商務活動指數中，分行業看，服務業商務活動指數為30.1%，比上月回落23.0個百分點。從行業大類看，僅有貨幣金融服務、資本市場服務商務活動指數保持在擴張區間，業務總量繼續增長；電信廣播電視和衛星傳輸服務、互聯網軟件信息技術服務商務活動指數雖位于收縮區間，但明顯高于服務業總體。建筑業商務活動指數為26.6%，比上月下降33.1個百分點。

    2月29日，國務院發展研究中心宏觀經濟研究部副部長馮俏彬向經濟觀察網表示，2月份的MPI如此之低，主要還是由于疫情的影響，現在全國范圍內還處在復工復產都的進程當中，2月份是受到運行沖擊最厲害的時候。

    馮俏彬表示，PMI要達到榮枯線，也即50%，還是要看疫情持續的時間，同時也取決于復工復產的進度。預計3月份的PMI肯定會有上升，但很可能依然回不到過去的水平。要恢復至正常情況，可能要到4月份左右。

    “當務之急是防控疫情，把疫情穩住了，經濟社會才有穩定的基礎”馮俏彬說。

    同日，中銀國際證券研究部總監、固定收益首席分析師楊為敩向經濟觀察網分析認為：對于PMI，現在很做非常準確的預判。能夠看到，目前國內的復工在有序進行，需求端也在緩慢修復，在這樣的狀態下，理論上來說，二月份可能是PMI的一個底部，但現在一個比較大的問題是外需求。

    “疫情近期在全球范圍內的進一步傳播，可能會影響到一些對中國影響比較大的經濟體，例如美國、歐盟這樣的地區的經濟增長，因此，從出口的角度，會對中國產生經濟的沖擊。”楊為敩說，“因此，情況很難估計，要看疫情在全球范圍的進展。”

    楊為敩認為，在外圍經濟對中國出口影響可控的一個情況下，二月份的PMI應該是全年的底部，但PMI回到榮枯線之上的位置，還是需要一個季度的時間，也就是到今年的5月份。整個需求，在疫情之后需要一個緩慢的恢復過程，這個過程不會太快。

    楊為敩進一步分析表示，這基于以下幾個方面的原因：第一是房地產銷售，這個一個比較大的終端需求，這一塊從疫后來看，經驗上是要等到一個季度，或者五個月左右的時候，才會開始有一個修復的動作。第二個是服務業，服務業還會再額外的“趴”一段時間。第三個是庫存，企業在需求不穩定或者前景不明朗的時候，一般會主動性去庫存。

    “從這三個角度看，2月份是底部，但三、四月份也很難達到50%以上。況且，現在又新增了外需的影響。如果外需影響比較大的話，那么很可能2月份都不是底部，底部還要再往后再延兩個月，直到4月份之后才會顯著修復。”

    國內中小制造商復產依然不容樂觀

    國家統計局的數據表示，截至2月25日，全國采購經理調查企業中，大中型企業復工率為78.9%，其中大中型制造業企業達到85.6%。

    從企業規模看，大、中、小型企業PMI分別為36.3%、35.5%和34.1%，比上月下降14.1、14.6和14.5個百分點。

    中銀國際證券首席宏觀分析師朱啟兵在2月29日發布的研報中表示，多數省份2月10日開始組織復工復產，在考慮14天的隔離期，2月僅有幾個工作日；疊加復工率較低，出于防護要求和國內需求不足，復工企業產能的開工率也相對較低。由于物流交通受阻，2月產成品庫存分項處于相對高位。目前，國企和大型企業復工復產率較高，中小企業復工復產率較低且資金壓力較大。

    上述研報顯示，分行業來看，農副食品加工業、非金屬礦物制品業和醫藥制造業雇員景氣度最高；設備類行業雇員景氣指數較低，通用設備制造業、電氣機械及器材制造業、汽車制造業、專用設備制造業的雇員景氣指數分別為31.4、29.4、24.8和22.5。所有行業中，復工情況最差的是紡織服裝業，2月雇員景氣指數僅為19.6。

    諸多中小企業的復工情況依然不容樂觀。根據部分中小企業主的反映，復工的難題主要集中在兩個方面：

    一是產業鏈的生態體系依然沒有得到恢復，這不僅包括上游物資供應的緊張，也包括下游需求尚未打開，這使得身處其中的企業，生產難以全面展開。

    二是全國范圍內的物流運轉依然沒有恢復正常。這不僅包括物流時間的延長，也包括物流費用的大幅上升，由此加劇企業的總體成本。

    以江蘇常熟地區的一家服裝加工設備制造商為例。該企業負責人在2月25日向經濟觀察網表示，2月份，該企業從江蘇常熟市向遼寧省某地運送一套設備，物流成本為疫情前的2倍。而受到上、下游的共同制約，截止2月25日，該企業的到崗人員僅為滿員時的20%。

    對廣大中小制造企業來說，要恢復至正常生產，恐怕依然尚需時日。