個人養老金賬戶制度實施已一年多，本篇報告介紹了各類養老金產品的規模和業績情況，重點分析了養老理財和養老目標基金2023 年的業績表現。

我國個人養老金第三支柱發展潛力較大。目前我國養老體系主要由第一支柱承擔，第二支柱部分補充，第三支柱發展不足。截至2022 年末，我國養老第一支柱、第二支柱和第三支柱規模分別為9.6、5.0 和0.2 萬億元。截至2023年9 月末，美國養老第三支柱，IRAs 與Annuities 的規模高達14.8 萬億美元。

我國養老第三支柱剛剛起步，潛力較大。

個人養老金規模達280 億元。根據21 世紀經濟報道，截至2023 年末，個人養老金開戶數已突破5000 萬人，個人養老金繳存金額約280 億。其中，個人養老金基金規模約58 億，個人養老金理財規模約17 億，稅延商業養老保險并軌個人養老金保險，規模至少有6 億元。我們估算，活期及儲蓄存款、基金、理財和保險產品規模分別占個人養老金總額的70.9%、20.8%、6.1%和2.2%。

2023 年各類個人養老金產品中，專屬養老保險產品業績相對較好，個人養老金基金產品凈值大多未能實現正增長。2023 年，12 支專屬養老保險穩健、進取型平均實際結算利率分別為3.55%和3.75%；2023 年7 月，某股份行APP1、2、3 和5 年期個人養老金儲蓄存款利率分別為2.15%、2.55%、3.15%和3.15%；19 支個人養老金理財產品平均年化收益率為2.86%，平均最大回撤-0.55%；個人養老金基金產品2023 年平均收益率為-4.1%，平均最大回撤-8.01%。

個人養老金儲蓄產品保本保收益，適合風險偏好極低的投資者；個人養老金保險產品投資期限偏長，適合風險偏好較低、有長期投資需求的投資者；個人養老金理財產品適合中低風險偏好的投資者；個人養老金基金產品短期受市場波動影響大，適合風險偏好相對較高的投資者。

2023 年養老理財業績優于養老目標基金。2023 年末養老理財和養老目標基金規模分別為1005 和706 億，養老理財規模平穩，養老目標基金規模下跌。

養老理財主要配置固定收益類資產（81.6%），養老目標基金主要配置公募基金（87.7%）。2023 年，50 只養老理財產品平均收益率為3.20%，所有產品均錄得正收益，平均最大回撤僅-0.38%；196 只養老目標基金平均收益率為-5.11%，平均最大回撤為-9.38%。2023 年養老理財業績排名TOP10 的產品中，光大理財包攬前三，業績表現優異。

風險提示：本報告全部基于理財公司官網、中國理財網以及第三方的客觀數據進行統計與分析，產品過往業績并不預示其未來表現，亦不構成投資建議。

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轉自招商證券股份有限公司 研究員：廖志明/戴甜甜